第十六期“大连期货沙龙”实录
www.webstock.com.cn 2004-03-11 07:55:52
由文华财经主办、《期货日报》协办的第十六期“大连期货沙龙”于昨日下午在大连会展中心举行。
本期沙龙的主题为《大豆强势何时了》。
本期沙龙由文华财经编辑部主任王晓锋主持。
辽粮期货市场部经理/高级分析师雷宝山、中国大豆网总经理刘兆福、中国国际期货经纪有限公司业内资深分析师李磊分别就技术面以及黑龙江主产区大豆现货以及南美大豆上市后大豆行情走势进行了专题演讲。
以下为三位演讲师演讲实录：
辽粮期货市场部经理/高级分析师雷宝山
演讲题目：基本面与技术面的统一性----大豆、豆粕后市走向分析
近期来CBOT豆类产品价格不断攀升，也带动了中国的不断上跟。其中豆粕价格升势较大。从2月20日开始2900突破至今3300已有400余点。（其中大豆在2月18日3500启动；300余点）。一路攀升，跟势较美国（2月9日飑升。860~960整体100cent，大显不足，国内现货与到港进口豆已有较大差距，豆市将何去何从；本人仅从技术角度作一分析。
CBOT在12月26日突破旗形，几经反复，一路上升，从旗形理论来讲CBOT应到（破）1070美分。（目前仅有100美分）
旗杆：807-515=292
突破点：780+292=1070cent
而中国9月大豆合约由中继Δ理论可得出未来应破
旗杆：3420-2460=960
突破点：3500+960=4460
理论的价位所平离我们很远，但是如果我们相信技术，而此次技术又不出偏差的话，在今年以上价位是可以达到的。
谈了技术，我认为还是应“顺势而为”操作，即什么时候掉头向下了，或开始调整了，我们才开始介入，而不要预测顶和底，以及时间。作为中小散户来讲，后发制人，先发制于人。
谈了技术，我们更重要的是谈具体的操作，我们应在什么价位入市与离场，在何处止损方是重要，持仓到大幅减仓之时可减磅或离场。
中国大豆网总经理刘兆福
演讲题目：2003/04后半年度黑龙江大豆供需形势分析
一、 2003/04 年度黑龙江省大豆总供给量少于上年
由于 2002/03 年度黑龙江省大豆价格较高，农民种植大豆的积极性提高，加之国家大豆振兴计划实际措施的推动， 2003 年黑龙江省大豆播种面积出现了较大幅度的增加；但是，由于 2003 年黑龙江省遭受了严重的干旱，大豆单产大幅降低，大豆总产与上年同比减少，导致 2003/04 年度黑龙江省大豆供给量少于上个年度。
2003 年黑龙江省大豆实际种植面积及产量预计表
|
种植面积
（万亩） |
单 产
（公斤） |
总 产
（万吨） |
2003 年全省预计 |
6,487.7 |
103.3 |
670.2 |
2002 年全省实际 |
5,415.2 |
140.2 |
759.6 |
03 年与 02 年对比 |
+1,072.5 |
－ 37 |
－ 89.4 |
增减幅度 |
+19.8 % |
－ 26.4 % |
－ 11.8 % |
二、 截至 2004 年 2 月末黑龙江大豆购销存基本状况
2003 年黑龙江省新大豆上市后，收购价格大幅波动，经历了三涨两跌的过程；自 2003 年 9 月中旬至 2004 年 2 月末，黑龙江省大豆价格上涨了 800 元 / 吨。至 2004 年 2 月末，黑龙江省大豆收购消耗去向以油用大豆为主，各大油厂仍是收购主体，外省油厂动手早、抢占先机，大量收购时间集中在 2003 年 11 月 10 日之前。 2003 年黑龙江省大豆青豆较少，影响大豆质量的主要问题是整体水份较高， 14 ％以内水分的大豆数量很少。自新大豆上市以来，农民惜售心理一直很重。由于产量减少，需求旺盛，至 2004 年 2 月末，黑龙江省内收购消耗量、外省采购消耗量、农民未售大豆存货量均低于上年同期。
黑龙江省大豆产购销存数量同期对比分析统计表
|
2003 年 2 月末 |
2004 年 2 月末 |
同比增减 |
黑龙江大豆总产量 |
760 |
670.2 |
－ 89.8 |
本省居民食用消耗 |
27 |
27 |
|
本省科技食品消耗 |
3 |
4 |
＋ 1 |
保管运输自然损耗 |
4 |
4 |
|
本省粮库收购数量 |
25 |
10 |
－ 15 |
本省油厂榨油数量 |
158 |
160 |
＋ 2 |
本省收购消耗总量 |
217 |
205 |
－ 12 |
外省油用购销数量 |
238 |
192 |
－ 46 |
外省食用购销数量 |
56 |
75 |
＋ 19 |
全省大豆出口数量 |
20 |
10 |
－ 10 |
期货交割收购数量 |
38 |
21 |
－ 17 |
外省收购销售总量 |
352 |
298 |
－ 54 |
已收购销售总数量 |
569 |
503 |
－ 66 |
贸易商收购存货量 |
12 |
17 |
＋ 5 |
农民未售大豆数量 |
179 |
150.2 |
－ 28.8 |
农民贸易商未售量 |
191 |
167.2 |
－ 23.8 |
三、 2003/04 后半年度黑龙江省大豆供给将趋于紧张
后半年度 黑龙江省大豆供给量预计：截止到 2004 年 2 月末，黑龙江省农民未出售的大豆总量约 150 万吨，黑龙江省大豆贸易商存货量约 17 万吨，黑龙江省粮库预计可供量约 12 万吨，供给总量约 179 万吨。
后半年度 黑龙江省大豆消耗量预计：省内收购消耗量 85 万吨，其中农民种子用量 30 万吨、城乡居民食用消耗量 21 万吨、本省油厂采购量 25 万吨、其他 9 万吨。外省收购消耗量 94 万吨，其中油用大豆预计 18 万吨、出口和期货交割预计 14 万吨、食用大豆仅剩 64 万吨。
根据全国食用大豆消费情况分析，下半年度除黑龙江省和内蒙古以外，其他省市食用大豆均自给不足，需外来大豆货源做为补充，预计总量在 120 万吨左右。通过上面数据分析，黑龙江省正常情况还可为外省提供食用大豆 64 万吨，供给将满足不了需求。
四 、后半年推动黑龙江省大豆价格上涨的主要因素
1、我国未来进口大豆成本将提高对比黑龙江省大豆价格偏低。按照目前CBOT期货大豆价格计算，我国未来进口大豆港口完税理论价位已达到3900元/吨以上，而目前黑龙江省油用大豆当地平均价格接近3200元/吨，减出发往外省费用和含油价差400元/吨，对比价格相差仍然很大。
2、国内油粕价格的上涨将导致油厂采购国产大豆积极性提高。根据目前我国进口大豆采购和装船情况分析，3月份我国进口大豆到港量将减少到100万吨左右，4月份到港量超不过70万吨，4月末全国进口大豆库存将降到100万吨以下。进口大豆到港量的减少和进口大豆库存的降低以及进口大豆成本的提高，导致国内油粕价格出现较大幅度上涨的可能性非常大。由于直接左右黑龙江省大豆价格的是国内豆粕、豆油的价格，国内油粕价格的上涨将导致油厂采购国产大豆积极性提高，拉动黑龙江省大豆价格出现上涨。
3、农民未出售的大豆水份偏高达到交割标准的大豆数量很少。目前黑龙江省农民未出售的大豆水份大部分较高，能达到a0405等后续合约交割标准的大豆数量很少。前期期货价格已达到3800元高点，部分套保盘和被套空单持有者，在黑龙江省加大收购力度的可能性较大，高价收购交割大豆也将拉动黑龙江省大豆价格出现上涨。
4、黑龙江省大豆可供数量有限将使后期价格稳定在较高价位。目前黑龙江省可供收购的大豆已经不多，供不足需已经是无须争议的事实。即使黑龙江省大豆价格出现冲高后回落，幅度也将很有限。2004年8月底前，稳定在较高价位的可能性很大。
五、后半年抑制黑龙江省大豆价格上涨的主要因素
1、北方部分大型油厂很有可能将库存大豆转为食用大豆销售。截止到2004年2月末，外省厂商前期在黑龙江省收购的大豆未运出的约40万吨，黑龙江省油厂还有一定数量的库存；目前有的外省厂商已经开始在黑龙江省当地卖出未运走的大豆，黑龙江省有的油厂也可能抛售库存大豆。这将导致食用大豆供给量的增加。
2、大连交割库内达不到交割标准的大豆将流入现货市场销售。根据2003年黑龙江省大豆总体质量分析，目前大连各交割库内的库存大豆，有一部分水分肯定达不到价格标准，随着气温的不断升高，保管难题将促使这部分大豆流入现货市场销售。
3、产区农民的高水分大豆将在一定时期内适当降低价格出售。目前黑龙江省农民未出售的大豆有很大一部分水分较高，5月1日以后超过15％水分的大豆已很难保管，农民必须选择时机适当降价出售，对黑龙江省大豆价格产生一些影响。
综上所述，2003/04后半年度黑龙江省大豆供给将趋于紧张；黑龙江省大豆价格总体趋势将会以上涨为主；黑龙江省大豆价格即使出现波动也将是易涨难跌；黑龙江省大豆供需形势基本反映了全国食用大豆市场状况。
中国国际期货经纪有限公司 业内资深分析师 李磊
演讲题目：南美大豆上市是否意味着牛市的终结
进入3月份以来，国际大豆市场风云变化，国内外大豆在创出今年的新高后出现一路回落的行情。由于产量庞大的南美大豆即将收获，而国内适逢春播季节，北半球的大豆播种面积有望大幅提高，因此市场上看空之声不绝于耳。但是基于目前世界陈豆供应十分紧张，而且4月底之前国内大豆供应持续降低，南美大豆的产量以及到货存在一些不确定性，因此3月份到4月份期间，国内大豆市场难以走出单边下行势头，而是有望在回调到位后重新走出强劲上涨的行情。
2003/04年度上半年，美国大豆用量创下历史第二高点
2003年美国大豆产量创下7年来低点，而全球大豆需求异常强劲，推动美国大豆价格连续上涨，3月初创下15年来的高点。但是尽管豆价持续走高，美国大豆用量却保持强劲。而2003/04年度的头6个月，美国大豆用量创下了历史同期第二高点。美国农业部预测本年度美国大豆压榨要比上年降低15个百分点，实际的数据显示，1月份美国大豆压榨量甚至高于上年同期。因此本年度剩下时间里美国大豆压榨用量必须急遽降低。而且美国大豆出口比预期高的话，国内大豆压榨甚至还要减少更多，因此今年二季度和三季度美国出口商和国内油厂面临的难题就是，谁肯出更高的价格来竞购数量十分有限的美国大豆供应。总体来说，目前美国大豆出口必须急速降低，在剩下的几个月里，出口需要至少比上年降低30－40％，才能避免大豆库存过早消耗一空。由于美国大豆供应吃紧，而且价格高昂，一些美国公司已经开始考虑进口南美豆粕。我国的油厂也不得不把目光投向价格低廉的南美大豆上。但是一个紧迫的问题就是，南美大豆进口能够如约而至？
南美大豆等于望梅止渴？
2003年底以来，南美庞大的产量预期一直对市场构成潜在的压力。但是从2月底到3月初，南美的天气却发生变化，大豆产量也一路调低。目前市场预期，2003/04年度全球大豆产量并没有像早先预期的那样大幅提高，可能最多和上年度持平或者略高一点。从南美的天气来看，阿根廷许多地区以及巴西南部的天气过于炎热干燥，而北部则多雨造成田间道路泥泞，收获放慢。
对于那些指望价格低廉的南美大豆的最终用户来说，所冒的风险就是，南美大豆产量可能达不到预期，南美码头装运能力有限，无法及时把大批大豆装运出来，此外，巴西帕拉那瓜港口禁止转基因大豆外运，并且对装运卡车的大豆进行转基因测试，港口的货轮等待装船的时间可能要1天到2周之久，还不提目前出口旺季到来后，本来就高高在上的南美海运费率可能飞上了天！
因此那些望梅止渴的用户如果无法及时获得南美大豆而面临断顿之虞，会不会出高价买运程最短的大豆呢？这是一个最终用户必须从现在开始认真思考的问题。特别是在国内大豆供应形势不容乐观的情况下。
4月份国内大豆供应青黄不接
去年国内大豆就是在3月底即早早退出榨油供应，而今年，从2003年底一直到2月份，进口大豆压榨利润持续亏损，而国产大豆由于价格成本较低，所以还能有一些利润，这样推算，过去三个月里国内大豆加工用量在全部大豆压榨中所占比例较大。因此今年国产大豆估计也很可能在3月底或者4月初就基本要退出流通渠道了，市场上的需求重点将会再度回到以进口大豆为中心。而随着禽流感局势的初步控制，加上养禽业和饲料加工业需求的强劲反弹，第二季度国内对大豆以及制成品的需求应当要好于第一季度。这也就是说，第二季度的头两个月，随着进口大豆到货量减少，油厂将会主要消耗库存，等待4月底和5月份南美大豆到货后能够顺利接上供应。
截止到2月下旬，本年度我国订购的830万吨美国大豆中，已经有近750万吨美国大豆装运中国，仅仅剩下74万吨美国大豆尚未装运。根据目前港口的大豆到货追踪情况判断，2月份预期会有22到23船进口大豆到货，而3月份运抵中国的美国大豆数量还会进一步降低，预期不会超过20船，而4月份运抵中国的美国大豆数量将更低。正常情况下我国每月进口大豆的数量达到35－40船左右。因此3、4月份进口美国的大豆数量实属偏低。.更让油厂揪心的是，即使南美大豆能够及时在4月份运抵中国，但是可能因为没有及时拿到许可证而无法顺利卸货。
4月底大豆到货可能中断，令人担忧
根据最新颁布的永久性转基因条例的规定，自2月21日，农业部开始受理《农业转基因生物安全证书（进口）》及《农业转基因生物标识审查认可批准文件》的申请，境外贸易商和国内进口商可以同时分别向农业部申请安全证书以及标识证书，农业部在30个工作日内给予批复。自2004年4月21日起，从事农业转基因生物贸易的进口商凭《农业转基因生物安全证书（进口）》和《农业转基因生物标识审查认可批准文件》到口岸出入境检验检疫机构办理报检手续。理论上讲，即使境外贸易商和国内厂家都是从2月21日就开始递交申请，而且申请过程顺利，拿到安全证书和标识证书的时间也可能要到30个工作日后，也就是4月2日，因为2月21日至4月2日，恰恰是30个工作日。这时候距离4月20日只剩下12个工作日了。根据转基因条例规定，如果国外大豆在4月20日后到货，而没有拿到质检局发的进口许可，就无法顺利靠港卸货，这可能造成进口商每天支付上万美元的滞港费。国内油厂普遍对4月底进口大豆到货感到担心，原因就在于此。特别是过去两年里，每逢转基因临时措施出现交替的时候，大豆贸易往往受到影响，出现时间不等的中断，因此目前一个主要的不确定因素就是，尽管从长远说永久性转基因条例的出台使得大豆贸易畅通无阻，但是，就4月底的大豆到货来说，却可能因为一些厂家不能及时拿到许可证而造成供应吃紧。
综合上述因素，未来两个月国内大豆供应总量将会持续降低，供应减少的局面将会在4月底达到高潮，国内大豆价格在3月份将会上演持续上扬的行情，而3月初随着油厂加大采购，东北地区的国产大豆价格已经开始强劲上涨。但是需要提醒投资者注意的是，随着进口商在5月初拿到进口许可，届时又适逢南美大豆到货的高峰期，市场将会短期内承受巨大的供应压力，市场供应形势也会发生逆转，大豆市场将上演高台跳水的行情。
(编辑: wxf)
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