案例二：
拨云见日，发现熊市中的期现套利机会

阿尔法套利利用指数期货与证券进行反向对冲，做多相对指数具有超额收益的证券，做空相应指数期货，实现回避系统风险同时的对冲收益。

如下图所示，2015年6月12日以前，当上证指数处于牛市时，指数期货价格通常在现货价格之上（如下图左半边所示）期现价差为正，此时可以寻找价差较大的时机做空期货同时买入现货，并持有仓位直至交割，从而稳稳获得价差利润。但当上证指数处于熊市时（如下图右半边所示），由于指数期货价格低于现货价格，期现价差为负，阿尔法套利不再可能从期现价差图中发现入场机会。

虽然在熊市行情中无法通过期现价差图表找到阿尔法套利的合适入场点，但利用软件提供的宏观对冲图表功能，可以帮助在熊市中拨云见日，发现期现对冲机会。如上图下端部分所示，对冲图表直观反映了IF指数期货和300ETF一篮子合约的对冲交易收益曲线走势，直观反映两合约对冲交易的收益情况，发现了只看期现价差图表不能发现的入场机会。

下图为熊市时期，对冲图表为我们发现的五次期现套利机会及各次机会在交易中可能获得的盈利情况。虽然已经不能从期现价差图中找到阿尔法套利的合适入场点，但对冲图表可以提我们发现熊市中期现套利的获利机会。